Введение в Пулы Ликвидности (Liquidity Pools)

Пулы ликвидности криптовалют появились в середины 2010-х. Одними из первых технологию задействовал протокол Bancor — стандарт децентрализованных бирж для автоматического конвертирования/свопа токенов.

Широкое распространение пулы ликвидности получили на децентрализованной бирже Uniswap. Примеру Uniswap последовали другие децентрализованные биржи. Среди самых популярных DEX, использующих пулы ликвидности — SushiSwap на Ethereum и PancakeSwap на Binance Smart Chain. Также большую популярность получили протоколы Balancer и Curve.

Традиционный фондовый рынок и централизованные криптовалютные биржи (CEX) строятся на ордербуке — книге заказов (стакане). Когда трейдер совершает сделку, он выставляет ордер на бирже. Чтобы сделка состоялась, ордер должен принять другой трейдер. Таким образом трейдеры создают рыночную активность. Ликвидность (средства, доступные для торговли) находится в кастодиане у маркет-мейкеров — фирм-брокеров, берущих на себя обязательства по хранению средств и/или ценных бумаг.

DeFi-платформы и DEX-биржи используют автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — алгоритмы, задействующие пулы ликвидности вместо “живых” маркет-мейкеров. Их цель — позволить пользователям свободно и без разрешения торговать криптовалютой. AMM позволяют трейдерам заключать сделки не друг с другом, а непосредственно со смарт-контрактом.

Например, так работают все децентрализованные обменники/свопы (Swap) — пользователь предоставляет платформе некоторое количество криптовалюты и взамен получает эквивалент в другой. Таким образом, отпадает необходимость в продавцах и появляется необходимость в стабильном пуле.

Пулы ликвидности – одна из основополагающих технологий в DeFi-среде. Их юзкейсы включают автоматизированные маркет-мейкеры, протоколы кредитования, майнинг ликвидности/доходное фермерство, синтетические активы, ончейн-страхование, блокчейн-игры и многие другие. Иными словами, любые практики, где требуется моментальный доступ к финансам без участия контрагентов.

Пулы ликвидности состоят из средств, предоставляемых пользователями, которые называются поставщиками/провайдерами ликвидности (Liquidity Provider/LP). Стать провайдером может любой желающий при наличии одинакового количества монет конкретной торговой пары.

Со стороны пользователя, участие в пуле ликвидности происходит через стейкинг — депонирование монет в протокол под процент. Процент прибыли провайдера формируется из комиссий за транзакции, в которых участвуют предоставленные пользователем токены, и зависит от ряда параметров: общий объём ликвидности на протоколе, доля конкретного поставщика ликвидности, и т. д. Таким образом, платформы, использующие пулы ликвидности, заинтересованы в том, чтобы предлагать пользователям выгодные и конкурентоспособные условия стейкинга.

Также существуют торговые терминалы и боты, заточенные под нужды провайдеров ликвидности и маркет-мейкеров, например Hummingbot.

При депонировании средств пользователь получает взамен LP-токены. Это особые токены, выступающие в роли расписки о том, что протокол взял деньги в распоряжение и обязуется их вернуть. LP-токены по стоимости пропорциональны количеству депонированных монет и, как правило, имеют буквы LP в названии. Ими нельзя торговать на криптовалютных биржах. Но они имеют собственную ценность, и могут использоваться для других целей: фарминг доходности, стейкинг или обмен между пользователями. С помощью LP-токенов нередко можно получать двойную прибыль: за предоставления ликвидности в одном протоколе и от стейкинга их же в другом (или том же).

Чтобы забрать средства из пула ликвидности, нужно предоставить платформе LP-токен. Разморозить и забрать деньги в большинстве протоколов можно в любое время. Некоторые токены LP можно отслеживать на крупных агрегаторах криптовалютного рынка, например CoinGecko и CoinMarketCap.

Предоставление ликвидности DEX-биржам технически мало чем отличается от блокировки монет в стейкинг. Рассмотрим, как это сделать на примере Uniswap.

Подключаем криптовалютный кошелек MetaMask, WalletConnect, Coinbase Wallet или Fortmatic.

Заходим на главную страницу и находим вкладку “Пулы”.

Откроется новая страница с пулами. Нажимаем “+ Новая позиция“, чтобы добавить пул.

Теперь выбираем токен. Соотношение монет должно быть приблизительно 50/50. Высчитывать количество токенов вручную не нужно. Платформа сама подбирает активы в достаточным количестве.

Откроется менеджер пула. Справа находится график цены: здесь можно выбрать, в каком ценовом диапазоне каждой монеты предоставлять ликвидность. Полоса в центре обозначает текущую рыночную цену.

С помощью бегунков можно выбрать, на сколько процентов ниже рыночной будет минимальная цена пула и насколько выше будет максимальная. Кривые графика показывают, в каком ценовом диапазоне предоставляют ликвидность другие провайдеры. Чем выше пик, тем больше предложений.

Выбор цены обусловлен ожидаемым направлением и диапазоном движения цены монеты на время позиции. Как правило, более узкие, точно подобранные ценовые диапазоны приносят больше дохода, чем более широкие (при условии понимания рынка). Полный диапазон чреват рисками и/или отсутствием ощутимой прибыли — все зависит от конкретного пула.

Теперь можно выбрать уровень комиссий. Биржа Uniswap прилагает несколько планов комиссий, каждый подходит под разные типы монет. По умолчанию биржа сама подыскивает план, оптимальный для конкретного пула, но его можно изменить. Новичкам рекомендуется остановиться на автовыборе.

После вводим сумму. Если баланса достаточно, подтверждаем операцию. Подписываем транзакцию через наш криптовалютный кошелек. У нас появится LP-token стоимостью, экивиалентной сумме нашего пула. Забрать средства в обмен на токен LP можно в любое время без ограничений.

Пулы ликвидности — это краеугольный камень децентрализованных финансов. Их преимущества перекликаются с преимуществами DeFi-среды в целом. Они включают высокую частоту и скорость транзакций, сокращение путей доступа к финансированию для сервисов и конечных пользователей, а также удобство.

Пулы ликвидности вдохнули жизнь в децентрализованные биржи на блокчейне Ethereum. Изначально биржи DEX были в шатком положении из-за низкой ликвидности. Поэтому желающих торговать на DEX-биржах было мало.

Также, работа DEX-ов по модели традиционных маркет-мейкеров означала бы многократное увеличение стоимости каждой сделки на бирже, так как в таком случае пришлось бы платить одновременно комиссию биржи, маркет-мейкеров, а также сети за газ. Пулы ликвидности исправили это, предоставив устойчивый, постоянно поддерживаемый массив ликвидности в непосредственном доступе, гарантирующий торговлю по стабильным ценам в любое время.

Практика предоставления ликвидности DEX-биржам технически мало чем отличается от стейкинга или фарминга доходности, поэтому риски, связанные с ней, сродни рискам этих практик.

Непостоянные убытки (impermanent loss) — если цена заложенной криптовалюты вырастет, это может сделать инициативу невыгодной. Стоит внимательно изучить рынок в целом и выбранные монеты в частности, прежде, чем закладывать средства.

Уязвимости смарт-контрактов — любые программные протоколы подвержены взломам и эксплуатациям. При выборе пула ликвидности следует ориентироваться на крупнейшие и самые зарекомендованные пулы или принять вероятность того, что доступ к средствам может быть скомпрометирован или утерян в результате бага или взлома.

Манипуляции со стороны создателей — как и любые другие элементы DeFi-индустрии, пулы ликвидности нередко используются для обмана путем предоставления ограниченному кругу лиц прав прямого доступа к средствам в смарт-контракте. Начинающим провайдерам стоит проявлять особую бдительность при выборе проекта.

Пулы ликвидности — один из основополагающих элементов DeFi-среды. Они воплощают главную идею децентрализации и свободы доступа к финансам. Пулы позволяет пользователям торговать непосредственно со смарт-контрактом, не дожидаясь разрешений и согласий третьих лиц. Сделать вклад в пул ликвидности может любой желающий. Эта инициатива приносит вознаграждение, нередко многократное. Однако, стоит проявлять бдительность в выборе пулов.