Токены с кредитным плечом: введение

Токен с кредитным плечом (ТсКП) – торговый инструмент, объединяющий возможности спотового и деривативного рынков. Это «пограничный» инструмент, где механика сделки – как у обычного токена на споте, а динамика цены – как у фьючерса с плечом.

В токен с плечом «вшиты» фьючерсный контракт, направление сделки и множитель – кредитное плечо. Фьючерс и плечо «обернуты» в один токен, привязанный к цене базового актива. Для трейдера инструмент выглядит как «обычная» криптовалюта. Но цена двигается не так, как у «обычного» актива на спотовом рынке. Цена учитывает направление сделки и размер «встроенного» кредитного плеча.

Покупая такой токен, трейдер «ставит» на повышение или понижение цены, в зависимости от того, какие условия «вшиты» в токен. Если «прогноз» сработает – цена токена вырастет, трейдер продаст ТсКП и заработает. Если «прогноз» не сработал – трейдер закроет позицию с убытком или продолжит держать токен, ожидая, что цена базового актива “пойдет” в нужную сторону.

У токенов с кредитным плечом три характеристики:

Покажем на примере. На криптовалютных биржах информация о токенах с кредитным плечом выносится в название инструмента. Например, на бирже Bybit торгуется ETH3L/USDT. Это токен на цену Ethereum относительно USDT. «3» – размер используемого плеча (3x), «L» – направление сделки, лонг. Покупая этот токен, трейдер «делает ставку», что ETH будет расти.

Плечо умножает результат торгов базового актива. Если базовая пара ETH/USDT выросла на 10%, то ETH3L/USDT вырастет на 30%. Если базовый актив растет на 5%, ТсКП вырастет на 15%. При падении цены, котировки считаются также: ETH/USDT «просел» на 3% – ETH3L/USDT просядет на 9%. Базовый актив подешевеет на 20% – ТсКП подешевеет на 60%.

Шорт-токены устроены по такому же принципу, но строго наоборот – ТсКП дорожает, если базовая пара дешевеет. Например, APE2S/USDT – это токен, учитывающий котировки базовой пары APE/USDT. «S» – шорт-позиция, «2» – размер плеча 2x. Если базовая спотовая пара APE/USDT выросла на 5%, APE2S/USDT подешевеет на 10% (плечо умножит результат на два). Если спотовый APE/USDT подешевел на 15%, APE2S/USDT вырастет на 30% и т. д.

Допустим, трейдер считает, что курс BTC к USD вырастет и хочет на этом заработать. Трейдер покупает BTC за USD, переводит BTC на кошелек и ждет, пока цена поднимется. Например, трейдер купил BTC на $500. Курс вырос на 10%. Трейдер продает BTC и получает $550. Это – сделка на спотовом рынке. Подобные сделки просты в расчетах и реализации, а главное – трейдер покупает BTC за «свои кровные» и не может потерять больше, чем вложил. Но и заработать больше не получится – если курс вырос на 10%, то доходность в 10% – максимум.

Второй способ – купить фьючерсный контракт BTCUSD. Фьючерсы не требуют полной оплаты контрактов, достаточно разместить на счете маржу. Предположим, биржа требует обеспечить 10% от размера позиции. У трейдера есть $500. Значит, он может открыть позицию на $5 000 ($500 / 10%). В таком случае, соотношение заемных средств к собственным – 1:10 (размер плеча – 10x). Это значит, что возможный доход трейдера от сделки умножится на десять. Если цена базового актива (BTC) выросла на те же 10%, трейдер заработает уже не $50, а $500, так как использовал кредитное плечо. Но если цена снизится, маржа будет «сгорать» вплоть до нуля. Чтобы поддерживать позицию «на плаву», придется добавлять средства до тех пор, пока цена не «вырулит» вверх и не принесет прибыль. Либо пока убытки не станут критическими – тогда трейдер закроет позицию в убыток. Подробнее о том, что такое фьючерсы и как рассчитывается доход по фьючерсным сделкам здесь.

Какой способ выбрать – зависит от трейдера. Спотовая сделка безопаснее, проще в исполнении и расчетах. У фьючерсов выше потенциальная доходность. Токен с кредитным плечом призван помочь трейдерам в сделках, давая одновременно механику спота и потенциал заработка фьючерсов.

На рынке деривативов возможна ликвидация – ситуация, когда маржа «сгорела», а трейдер не добавил денег для поддержания позиции. На спотовом рынке ликвидации нет – в обмен на инвестированные USD трейдер получил BTC. Даже если цена BTC упадет до нуля, монета останется у трейдера. Если когда-нибудь цена снова вырастет, BTC можно будет продать и «отбить» временные убытки.

У токенов с кредитным плечом ликвидации нет – трейдер держит токен столько, сколько захочет, даже если цена ТсКП упадет до нуля. В сделках с ТсКП не нужна маржа – токены с плечом котируются как обычные. Если трейдер решил купить подобный токен, то нужно просто заплатить текущую цену на бирже (или разместить лимитную заявку на нужную цену и дождаться, когда найдется встречное предложение).

Второй способ покупки ТсКП – подписка. В этом варианте трейдер покупает ТсКП напрямую у биржи. В последующем, трейдер может сделать выкуп – продать токены бирже по текущей цене. Сделать подписку и выкуп, как правило, можно в окне подачи ордера.

Несмотря на внешнюю простоту, у токенов с кредитным плечом сложная «начинка». Формулы, по которым запрограммированы ТсКП, у каждой биржи свои.

Внутри токена «спрятаны» бессрочные фьючерсные контракты. У лонг-токенов – лонг-позиции по деривативам, у шорт-токенов – шорт позиции. Базовый актив фьючерсов – это базовый актив токена с кредитным плечом. Корзина контрактов дополнена алгоритмом балансировки, позволяющим поддерживать заданное кредитное плечо и отношение к цене базового актива.

В одном токене с кредитным плечом собрано n-количество активов – фьючерсных позиций, открытых с плечом. Активы собираются в одну корзину и токенизируются. Например, разработчики собирают пул из бессрочных фьючерсов DOGE/USDT общей стоимостью $100 000. Пул делится на 200 000 долей, каждая из которых закрепляется за токеном. В итоге, за каждым токеном закреплена доля в $0,5. $0,5 – стартовая цена подобного ТсКП. Изменение цены токена зависит от динамики DOGE/USDT и кредитного плеча, с которым открыты позиции по бессрочным фьючерсам.

Если купленные фьючерсные контракты размещены в лонг-позиции с плечом 2x, значит цена собранного токена учитывается с множителем 2x, а сам токен помечается как лонг-токен. Если цена DOGE/USDT на споте вырастет на 7%, токен подрастет на 14%. Если цена упадет на 7%, цена токена упадет на 14%.

Так как в токен на старте вложено $0,5, то $0,5 – совокупная стоимость активов «внутри» токена и его цена на старте торгов. Поэтому цена одного токена не равна цене одного DOGE. При этом, две цены двигаются синхронно, но цена ТсКП котируется с учетом плеча и доли в корзине активов.

Кредитное плечо в токенах зафиксировано не «точь-в-точь». Чаще заявленное кредитное плечо – целевое. Реальное плечо, сформированное в токене, динамическое и «пляшет» вокруг целевого. Например, при заявленном плече 5x, фактическое плечо может лежать в диапазоне 4,50x – 5,50x в течение дня. Плечо меняется потому, что токены и фьючерсы из корзины токена торгуются отдельно друг от друга, на спотовом и деривативном рынках.

Чтобы поддерживать плечо в «рабочем» диапазоне, разработчики внедряют алгоритм ребалансировки. Механизм продает часть контрактов из корзины или наоборот, покупает дополнительные, чтобы нивелировать разницу между заявленным и фактическим плечом в токене. Периодичность ребалансировки зависит от политики биржи. Например, Bybit ребалансирует токены раз в сутки. Binance – по мере необходимости, как только плечо вышло за заявленные границы.

На Binance торгуются 40 токенов с кредитным плечом. Базовыми активами выбраны крупные криптовалюты – BTC, DOT, ETH, BNB и т. д. Для каждой базовой криптовалюты созданы лонг- и шорт-токены.

Кредитное плечо плавающее – от 1,25x до 4x. Фактическое кредитное плечо указывается рядом с тикером инструмента. Токены с кредитным плечом на Binance помечаются аббревиатурой BLVT. Учитывая, что плечо динамическое, размер плеча не вписывается в тикер инструмента. В тикере указывается базовый актив-криптовалюта и направление сделки – «UP» или «DOWN». UP – лонг-токены, «ставка» на повышение цены. DOWN – шорт-токены, «ставка» на снижение цены базового актива.

Комиссии за сделки с BLVT аналогичны споту. Базовая ставка – 0,1% мейкер, 0,1% тейкер. Комиссия за подписку и выкупа – 0,1% со сделки. Действует комиссия за управление – 0,01% ежедневно (вкладывается в стоимость чистых активов токена).

На Bybit торгуются 34 токена с кредитным плечом. Инструменты на базе BTC, ETH, XRP и DOT предлагаются со встроенным кредитным плечом 3x. Также доступны менее «ходовые» альткоины – DOGE, ATOM, APE, SAND и пр. У подобных инструментов плечо меньше – 2x.

Токены с кредитным плечом Bybit торгуются в паре с USDT. Подписка и выкуп также за USDT. В название инструментов выносится информация о позиции – криптовалюта-актив, размер плеча, направление позиции (лонг или шорт).

Комиссии за сделки с ТсКП такие же, как на спотовых торгах – 0,1% мейкер, 0,1% тейкер. Комиссия за подписку – 0,05%, за выкуп – 0,1%. Ежедневная комиссия за управление – 0,005%, рассчитывается на стоимости активов токена.

На Gate.io инструмент называется ETF-токенами с кредитным плечом. Торгуются 150+ токенов. Базовые активы – от BTC и ETH до KSM и MANA. Топовые криптовалюты торгуются с плечом 5x. Менее капитализированные альткоины – с плечом 3x.

«По документам», плечо фиксированное. На деле – плавает в пределах 3,90x – 5,50x для заявленного 5x. Для инструментов, с заявленным плечом 3x, разброс – 1,90x – 3,10x. Базовый актив, размер заявленного плеча и направление позиции указываются в названии токена. Ребелансировка зависит от волатильности – чем выше волатильность, тем чаще ребелансируются токены.

Комиссии на Gate.io для сделок с ТсКП – 0,2% мейкер, 0,2% тейкер (как для обычных сделок на споте). Комиссия за управление – 0,1% ежедневно, вычитается из активов токена. Подписки и выкупа нет.

На бирже KuCoin торгуются 100+ токенов с кредитным плечом. В качестве базовых активов – криптовалюты-лидеры, альткоины «второго эшелона».

У одних токенов заявлено фиксированное кредитное плечо, у других – плавающее. Например, у инструментов с базовым активом BTC, плечо установлено в пределах 2x-4x. Маркировка токенов такая же, как на Binance – «UP» для лонг-токенов, «DOWN» для шорт-токенов.

Комиссии за сделку с токенами аналогичны спотовому рынку – 0,1% мейкер, 0,1% тейкер. Взимается ежедневная комиссия за управление – 0,045% из стоимости чистых активов ТсКП. Плата за подписку и выкуп – 0,1%.

Токены с плечом – инструмент, позволяющий торговать словно на споте, но с возможностями рынка деривативов. Встроенное плечо увеличивает потенциальную доходность сделки. При правильном прогнозе рынка, трейдер заработает больше, чем при сделке со спотовым активом.

При этом, токены с кредитным плечом – высокорискованный инструмент. ТсКП не гарантируют прибыль. Более того, встроенное плечо может кратно нарастить убытки, если прогноз окажется неверным и цена пойдет «не туда». Поэтому сделки с подобным инструментом требуют риск-менеджмента, грамотного анализа рынка и инструмента.