Что такое ликвидность в трейдинге на бирже

Ликвидность – это характеристика торговой активности инструмента. Рассказываем, что такое ликвидность в трейдинге и разбираем «на пальцах», как она образуется на бирже. Рассматриваем риски торговли на неликвидном рынке и показываем, как определить ликвидный инструмент. Подробнее о торговле на бирже – в статье Что такое трейдинг.

Внимание! Данная статья носит исключительно информационный характер и не содержит инвестиционных рекомендаций и советов по торговле.

Статья подготовлена командой терминала для торговли криптовалютой CScalp. Чтобы получить CScalp бесплатно, оставьте e-mail в форме ниже.

СКАЧАТЬ

Нажимая на кнопку, Вы соглашаетесь c 'Политикой обработки персональных данных'

Что такое ликвидность

Ликвидность – одно из ключевых понятий в финансах и трейдинге. Это мера того, насколько насколько быстро один актив можно обменять на другой.

Например, новые смартфоны или автомобили ликвидны – их охотно покупают и продают. Можно легко найти и купить новый смартфон или продать свой. Старые кнопочные телефоны и «древние» автомобили низколиквидны – найти и купить их проблематично, как и продать. Как правило, неликвидность потребительских товаров оправдана отсутствием необходимости в них (когда вещь объективно устаревает) или редкостью, что прибавляет ей ценности.

Ликвидность и ее значение в трейдинге

В трейдинге ликвидность играет более важную роль, нежели на потребительском рынке. В биржевой торговле, ликвидность – это возможность быстро купить / продать актив по рыночной цене (или близкой к рыночной). Ликвидность важна на всех рынках (акциях, криптовалютах, Forex) и для всех типов торговли (скальпинг и дейтрейдинг, свинг-трейдинг и т. д.).

Ликвидность на бирже определяет, насколько легко войти в позицию и выйти из нее. Торговля неликвидными инструментами невыгодна. Ликвидность можно трактовать, как наличие продавца или покупателя на любой объем сделки. На ликвидном рынке контрагент есть всегда. На неликвидных рынках найти его сложно. Это приводит к «заторам» в сделках и невыгодным ценам.

В конечном итоге, ликвидность – это сама возможность торговать. На ликвидном рынке много покупателей и продавцов. Значит, много возможностей для сделок.

Ликвидность особенно важна в дейтрейдинге и скальпинге. На ликвидных рынках много движения на младших таймфреймах – 1h, 15m, 5m, 1m и т. д. Чтобы торговать на таких TF, нужно много ликвидности на инструменте. На неликвидных рынках торговать внутри дня или скальпить невозможно или убыточно.

Как образуется ликвидность ценных бумаг и криптовалют

Ликвидность на рынке формируется силами поставщиков ликвидности, маркет-мейкеров, розничных и институциональных трейдеров. Конкретные механизмы зависят от биржи, но цель всегда одна: обеспечить быструю и эффективную покупку / продажу активов, не вызывая значительных колебаний цен.

Ликвидность на фондовом рынке

На фондовом рынке маркет-мейкеры – это банки, инвестиционные фонды, хедж-фонды и другие финансовые учреждения с крупным капиталом. Они заключают с биржей контракт, по которому «создают» рынок и поддерживают торги, используя свой капитал. Представим, что маркет-мейкеров не существует, а все розничные трейдеры ушли в отпуск. Торги встают. На биржах нет активности. Если кто-то захочет торговать, это будет невозможно – на рынке нет ликвидности. Маркет-мейкеры решают эту проблему: они «насыщают» рынок заявками, поддерживая бесперебойные торги в любой момент времени.

На фондовом рынке понятия «маркет-мейкер» и «поставщик ликвидности» взаимозаменяемы. Фондовые маркет-мейкеры зачастую и предоставляют средства, и участвуют в торгах. В наши дни функцию маркет-мейкера часто выполняют боты.

Ликвидность на криптовалютном рынке

На криптовалютом рынке ликвидность создается примерно так же, но отличия есть. Во-первых, маркет-мейкеры и поставщики ликвидности – разные «персонажи». Поставщики ликвидности предоставляют криптовалюты, которые биржа может использовать для торговли. Они одалживают средства и не участвуют в сделках. Общая сумма средств от ликвидити-провайдеров называется «пул ликвидности». Это резерв, используемый биржей для обеспечения сделок.

Криптовалютные маркет-мейкеры

Криптовалютные маркет-мейкеры работают так же, как и фондовые – обеспечивают торги, занимая стороны в сделках. Часто функцию маркет-мейкера выполняют биржи. Но маркет-мейкингом могут заниматься частные трейдеры и инвесторы. Некоторые биржи (например, Binance) реализуют специальные программы для маркет-мейкеров с бонусами и скидками на комиссии. Есть специальные боты для розничного маркетмейкинга – например, Humminbot, CryptoHopper, HaasOnline.

На децентрализованных криптовалютных биржах (DEX) роль маркет-мейкера выполняет AMM – автоматизированный протокол. Это алгоритм, цель которого – исполнять заявки трейдеров средствами из пула ликвидности. Торгуя на DEX-бирже, трейдер по сути торгует с AMM.

Также есть DEX-биржи, работающие через ордербук – например, dYdX. Они работают аналогично централизованным криптобиржам, предлагают инструменты анализа и профессиональной торговли. При этом, такие биржи тоже задействуют AMM.

Поставщики ликвидности криптовалют

Еще одно важное различие: на крипторынке ликвидити-провайдером может быть любой желающий и с любой суммой. Большую часть ликвидности на рынок поставляют крупные держатели криптовалют – биржи вроде Binance и HTX. «Частники» могут поставлять ликвидность через стейкинг и фарминг ликвидности, получая за это вознаграждение.

На централизованных биржах (CEX) криптовалюту можно закладывать в пул ликвидности через биржевой аккаунт. На децентрализованных (DEX) это работает через криптовалютные кошельки: нужно подключить кошелек к платформе и «заложить» свои средства на ней в обмен на процент. Замороженные средства платформа использует для обеспечения ликвидности и торгов. По истечении срока заморозки возвращает их с процентом. Популярные криптовалютные протоколы для маркет-мейкеров и ликвидити-провайдеров – Uniswap, SushiSwap, Curve, Convex, Bancor, 1inch, QuickSwap, DoDo.

Почему ликвидность может сократиться: откуда берется низкая ликвидность

Низкая ликвидность может появиться из-за падения интереса к активу. С падением объема торгов количество заявок в стакане тоже сокращается. Вероятность «найти» встречную заявку снижается.

Фондовые биржи задают требования для корпоративных маркетмейкеров, которые работают по торговому инструменту. У каждого инструмента свой набор требований к маркетмейкингу. Например, акция N теряет капитализацию, а после падает объем торгов. Тогда требования по маркетмейкингу этой акции могут измениться. Поэтому возникают ситуации, когда маркетмейкеры резко сокращают работу в стакане, из-за чего случаются «просадки» ликвидности.

Ценные бумаги на финансовых рынках могут потерять ликвидность в случае консолидации акций (обратного сплита). Поскольку бумаг фактически становится меньше, участникам рынка сложнее покрыть спрос – акций «не хватает», чтобы провести все сделки. При сплите акций ликвидность, как правило, растет.

Ликвидность и биржевой стакан

Чтобы понимать ликвидность, нужно знать механику биржевого стакана (ордербука). Стакан – место, где «собираются» лимитные заявки на покупку и продажу определенного актива.

Мы размещаем ордер и он сопоставляется с лучшей ценой в стакане. Если наш ордер на покупку, биржа сопоставит его с самой «низкой» заявкой на продажу; на продажу – с лучшей ценой на покупку. Если покупателей больше, чем продавцов, цена будет двигаться вверх; если больше продавцов – вниз.

В торговых терминалах (например, CScalp) стакан – это также рабочий инструмент. Через стакан дейтрейдеры и скальперы изучают лимитную составляющую рынка, выставляют и снимают заявки.

Как определить ликвидность биржи, актива и торгового инструмента

Разберем процесс формирования ликвидности на «молекулярном» уровне. Главный показатель ликвидности инструмента – спред между спросом и предложением (bid / ask spread). Это разница между самой высокой ценой, которую покупатель готов заплатить (бид), и самой низкой ценой, которую продавец готов принять (аск) за данный актив. Иными словами, это мера согласия продавцов и покупателей насчет текущей рыночной цены актива.

Говоря «рыночная цена», мы имеем ввиду цены аск и бид (в зависимости от направления сделки). Сделка возможна тогда, когда покупатель принимает цену продавца, а продавец цену покупателя. В момент, когда покупатель и продавец «бьют по рукам», возникает рыночная цена.

Ликвидность и лимитные заявки

Уровень ликвидности можно определить по величине спреда. Чем уже спред (и чем дольше он таким остается), тем ликвиднее актив. Это значит, что покупатели и продавцы почти единогласны по поводу рыночной цены. Покупатель говорит: «Возьму BTC за $20 000» а продавец говорит: «Отдам BTC за $20 005». Разница неощутима, согласие и сделка вполне вероятны. Если спред «держится», значит большинство участников долгое время оперируют одними и теми же ценами. Можно говорить о стабильной рыночной цене.

Чем меньше ликвидность, тем сильнее отдельные игроки влияют на рынок – цена актива менее стабильна. Представим неликвидный рынок, на котором два участника – покупатель и продавец. Продавец (аск) говорит: «Актив стоит $10». Покупатель (бид) отвечает: «Красная цена – $1». Спред – $9. Разброс в цене – 90% в одну сторону и 900% в другую. Покупатель вряд ли согласится платить так дорого, а покупатель – отдавать за так дешево. Торги «стоят», рынок неликвиден.

Если участники начнут торговаться, каждое новое предложение будет смещать цену и сужать спред. Покупатель говорит: «Готов купить за $2». Продавец: «Может рассмотрю за $8». Каждое новое предложение толкает цену в сторону эквилибриума. Допустим, в какой-то момент участники договорятся на $5. Если сделка состоится, $5 станет рыночной ценой актива. Чем больше участников на рынке, тем быстрее это произойдет. Если такой сценарий будет повторяться, и трейдеры будут раз за разом сходиться на одной цене – это и будет рыночная цена актива. Чем больше ликвидности в рынке, тем устойчивее его рыночная цена. Новые участники рынка могут приносить новые «версии» цены актива. От этого цена растет или падает. Но если рынок ликвиден, можно быть уверенным в сделке по рыночной цене.

Так работают лимитные заявки. Они гарантируют точную цену, но не гарантируют исполнения. Трейдер должен ждать встречных заявок достаточного объема.

Ликвидность и рыночные заявки

Представим другой сценарий – покупка или продажа по рынку. Те же условия: два участника, продавец по $10 и покупатель по $1. Стороны не согласны на сделку и не хотят торговаться. Представим, что в рынок заходит третий участник. Ему нужно срочно купить или продать актив, он готов это сделать по любой цене. Он говорит: «Куплю, за сколько предложите». Продавец охотно продает ему актив по $10. Это становится рыночной ценой актива. Если в рынок «входит» продавец, он говорит: «Продам, за сколько предложите» – покупатель заберет актив за $1. Это становится новой рыночной ценой актива.

Так работают рыночные заявки. Они гарантируют быстрое исполнение, но не гарантируют цену – её «выбирает» рынок. Рыночные заявки автоматически «раскупают» лучший аск или бид.

Сочетание лимитных и рыночных ордеров создает общую ликвидность на рынке. Лимитные заявки создают массив ликвидности, рыночные его «разбирают». Для анализа лимитных заявок используется стакан, для рыночных – лента сделок (оба инструмента можно найти в CScalp). Оценить историческую ликвидность можно с помощью «кластеров». Инструмент показывает объемы, сторгованные за последнее время. Также есть индикаторы, которые могут помочь в анализе ликвидности.

Индикатор объема показывает торговые объемы на инструменте. Высокий объем торгов указывает на ликвидный рынок, низкий объем – на неликвидный рынок. При этом, понятия «высокий» и «низкий» относительны.

Индикатор глубины рынка показывает количество ордеров на покупку и продажу на разных ценовых уровнях. Чем «глубже» рынок (чем «плотнее» заявки на всех ценовых уровнях) и меньше спред, тем он ликвиднее.

Количество бирж и торговых пар с активом также может указывать на его ликвидность. Если криптовалюта торгуется на нескольких биржах в разных торговых парах, значит на нее есть спрос – она ликвидна.

Риски неликвидных рынков: как низкая ликвидность мешает торговать

Торговля на неликвидном рынке сопряжена с определенными рисками. Для неликвидных рынков характерны низкий объем торгов, широкий спред и малая глубина рынка. Риски для трейдера:

1. Сложность входа и выхода. На неликвидном рынке трудно быстро войти в рынок и выйти из него, не влияя на цену. Это может привести к значительным потерям
2. Высокие издержки. На неликвидном рынке широкие спреды. Значит, большая разница между ценой покупки и продажи. Это увеличивает «стоимость» торговли
3. Высокая волатильность. На неликвидном рынке даже небольшие сделки могут вызвать значительные колебания цен – волатильность. Это затрудняет прогнозирование движения цен и увеличивает шанс убыточных сделок
4. Проскальзывание. Если ликвидность на рынке низкая или непостоянная, возникает риск проскальзывания

Проскальзывание – ситуация, когда трейдер выставляет рыночную заявку с расчетом на одну рыночную цену, но она исполняется по другой – той, которая «попадется» навстречу выставленной.

Встречная заявка может быть по более низкой или высокой цене. В любом случае, трейдер не выбирает цену. Если на рынке мало ликвидности, его заявка скорее всего исполнится с «минусом». Поэтому использовать рыночные заявки рекомендуется только на высоколиквидных рынках.

Преимущества ликвидных рынков: как высокая ликвидность на рынке влияет на торговлю

На ликвидных рынках торговать «дешевле». Спред спроса и предложения (бид-аск спред) «узкий». Разница между рыночными ценами покупки и продажи небольшая. Чем меньше спред, тем ниже «стоимость» торговли и тем она доступнее. Сделки исполняются быстро и без проскальзывания (либо с незаметным проскальзыванием).

Как торговать на ликвидных рынках

Ликвидные рынки больше подходят активным трейдерам. Чем выше ликвидность, тем проще «провернуть» сделку и реализовать стратегию. Когда мы говорим о каких-либо конкретных шагах в торговле, то должны ориентироваться именно на ликвидные рынки, как наиболее эффективные и подходящие для активных торгов.

На ликвидных рынках нужно торговать так, как предписано стратегией и риск-менеджментом. От трейдера не требуется учитывать ликвидность и корректировать свою торговлю акциями, фьючерсами или криптовалютами. Но нужно периодически проверять, не «утекла» ли ликвидность от выбранного инструмента, чтобы минимизировать риски.

Как торговать на неликвидных рынках

Ликвидность и ее значение сложно переоценить. Недостаточно ликвидные активы считаются более рискованными для активной торговли. С недостатком ликвидности возникает проблема справедливости цены. Стакан заполнен не плотно – диапазон доступных для сделок цен уже, чем на высоколиквидных рынках.

При низкой ликвидности крупному объему сложнее реализовать ордер. Но при реализации ордеров проще «сдвинуть» цену. Поэтому возможен резкий рост волатильности. Стакан с низкой ликвидностью не всегда обеспечивает сделку по выбранной цене, поэтому растет риск проскальзывания.

Торгуя на неликвидных рынках, трейдер должен учитывать возможное дробление ордера, проскальзывание, риск манипуляции ценами и появления спуферов. Кроме того, низкая ликвидность ценных бумаг и криптовалют повышает вероятность гэпа.

Рынки с наибольшей ликвидностью

Фондовые рынки с наибольшей ликвидностью – у бирж NASDAQ, NYSE, LSE, CME и других подобных площадках. Лидер российского рынка – Московская биржа. Наиболее ликвидные секции: фьючерсы, валютные пары и акции. Фондовые биржи используют маркетмейкеров как «подрядчиков» для обеспечения ликвидности, поэтому большинство инструментов можно считать относительно ликвидными.

На криптовалютном рынке ликвидность зависит от биржи. Высокая ликвидность на биржах Binance, Bybit, Coinbase, OKX, Kraken и других крупных централизованных площадках. Ликвидность капитала на этих биржах дает низкий спред между ценами, высокие торговые объемы и показатели открытого интереса.

Инструменты с наибольшей ликвидностью в трейдинге

Ликвидные инструменты на фондовом рынке

На фондовых рынках к наиболее ликвидным инструментам относятся:

• Акции «голубых фишек»
• Фьючерсы на «нефтегаз»
• Валютные пары и фьючерсы на валюты
• Контракты на драгоценные металлы
• Индексные инструменты (фьючерсы, паевые фонды, биржевые фонды)

Другие активы тоже могут нерегулярно показывать высокую ликвидность. Например, в момент запуска продукта или при росте интереса к базовому активу дериватива.

Наиболее ликвидные инструменты на рынке криптовалют

Наиболее ликвидные торговые инструменты криптовалютных бирж:

• Пара BTC/USDT
• Пара BTC/USDT
• Пары USDT, BTC и ETH в «связке» с востребованными фиатными валютами
• Пары, включающие USDT и криптовалюты из топ-30 по капитализации
• Бессрочные фьючерсы с BTC
• Бессрочные фьючерсы с ETH
• Бессрочные фьючерсы с криптовалютами из топ-30 по капитализации

«Картина ликвидности» на криптобиржах меняется в зависимости от интереса пользователей. Поэтому в «топы» могут войти менее капитализированные активы, если они интересны рынку «здесь и сейчас».

Что такое ликвидность в трейдинге: заключение

Ликвидность – один из движущих факторов рынка. Перед торговлей, трейдеру нужно понять, как работает ликвидность. Выбор ликвидных инструментов относителен. Все зависит от торговых объемов и циркулирующих объемов в рынке. Криптовалютный рынок всегда ликвиден (как минимум ~50 ведущих криптовалют), а значит, на нем можно торговать без высоких рисков нарваться на «пустоты» в стакане.

Что такое ликвидность в трейдинге: часто задаваемые вопросы