Мы подготовили статью о фандинге криптовалют. Рассказываем, что такое фандинг (финансирование) и зачем он нужен для торговли бессрочными фьючерсами. Рассматриваем, как работает фандинг на примерах. Также разбираемся, как трейдеры зарабатывают на фандинге.
Что такое фандинг
Ставка финансирования или фандинг (англ. funding – финансирование) – механика балансировки цен на бессрочные фьючерсы. Фандинг нужен, чтобы цена бессрочных контрактов не расходилась с ценами базовых активов на спотовом рынке. Например, чтобы цена фьючерса BTCUSDT не “уходила” от цены BTC на споте.
Ставку фандинга трейдеры выплачивают друг другу, в зависимости от состояния рынка: либо лонгисты платят шортистам, либо шортисты лонгистам. Иными словами, трейдер может платить или получать ставку фандинга. Некоторые трейдеры используют механизм фандинга, чтобы получать прибыль. Зарабатывать можно не только с торговли контрактами, но и с самой ставки финансирования.
Как работает фандинг
Перед разговором о фандинге, разберемся, чем бессрочные фьючерсы отличаются от срочных.
Срочные и бессрочные фьючерсы: разница
У срочных контрактов есть экспирация – дата истечения фьючерса. Контракт можно исполнить или перепродать до этой даты. Если ничего с ним не делать, он исполнится в день экспирации.
Открывая позицию по срочному фьючерсу, два трейдера “договариваются” о покупке и продаже актива в будущем. Контракт открывается по спотовой цене и закрывается по спотовой цене – цена контракта соответствует цене спотового актива на момент открытия позиции и экспирации.
Допустим, мы открыли позицию по срочному фьючерсу в лонг, рассчитывая на рост базового актива. Пока контракт “живет”, рынок движется. Цена контракта начинает отдаляться от спотовой цены базового актива. По мере роста цены, контракт набирает PnL. Его можно продать с прибылью до экспирации. Если же спотовая цена уходит ниже цены открытия позиции, контракт “проседает”. В таком случае, остается ждать восстановления цены или закрыться в убыток.
Эти процессы называются “контанго” и “бэквордация” – когда из-за отклонений курса фьючерс дороже или дешевле спота. Тем не менее, с приближением расчетной даты цена срочного контракта приближается к спотовой. В день расчета цены сходятся, контракт рассчитывается по актуальной спотовой цене. Поэтому отклонения цены срочного контракта от спота не “страшны” для срочного рынка. Когда контракт исполнится, ценовой баланс не нарушится.
С бессрочными контрактами другая история. У бессрочных фьючерсов нет срока действия – держать позиции по ним можно бесконечно. Нет экспирации – а значит, ценам негде “сходиться”. Пока контракт “живет”, его цена может значительно отклоняться от спотовой (в обе стороны). Неконтролируемые рост или падение бессрочного контракта могут “накренить” баланс сил на рынке и сделать торговлю на споте невыгодной.
Зачем нужен фандинг
Чтобы не допустить расхождения цены бессрочного фьючерса и базового актива, на криптовалютных биржах реализован механизм фандинга. Он сглаживает колебания цен бессрочных контрактов и поддерживает их максимально близко к спотовым. Для трейдера ставка финансирования – стоимость удержания позиции. Для биржи – это способ поддержания баланса цены.
Важный момент: фандинг – это не торговая комиссия. Ставки по фандингу выплачиваются трейдерами другим трейдерам. На некоторых биржах фандинг состоит из двух частей: фиксированный процент и “премия”. Например, Binance установлен фиксированный 0.01% от размера позиции за расчетный период (8 часов). Поверх этого начисляется “премия” – переменная ставка, размер которой определяет отклонение цены фьючерса от спота.
Как правило, ставка финансирования исчисляются сотыми долями процента размера позиции. Процент зависит от величины отклонений. На большинстве бирж ставки выплачиваются раз в час, 4 часа или 8 часов.
Торговая комиссия начисляется за определенное действие (открытие/закрытие позиции). Процент по фандингу “капает” все время, пока открыта позиция. Например, на скриншоте ставка по фандингу – 0.0152%. Рядом – оставшееся время до выплаты и перерасчета ставки.
Когда ставка фандинга положительная, лонгисты платят шортистам. Когда отрицательная – наборот. Предположим, мы держим бессрочный контракт в лонг на $5 000. Ставка фандинга положительная. Мы заплатим 0,0152% от $5 000 ($0,76) трейдеру с позицией в шорт (за 8 часов). Рассмотрим, что такое положительная и отрицательная ставка финансирования подробнее.
Положительный и отрицательный фандинг
Положительная ставка финансирования означает, что цена на фьючерс выше спотовой (перевес вверх). Биржа начинает “собирать” с лонгистов процент и отчислять его шортистам. Таким образом, лонгисты платят больше, а шортисты получают “бонус” за торговлю в шорт. Если цена отклоняется дальше, ставки повышаются. Торговать в лонг становится невыгодно. Биржа подталкивает участников к закрытию лонговых позиций и/или развороту в шорт. Закрытие лонговой позиции – это продажа. Когда лонги закрываются, создается давление вниз – цена на фьючерс опускается обратно к спотовой.
Обратная ситуация – отрицательная ставка по фандингу. Это означает, что цена на контракт ушла ниже спотовой. Чтобы выровнять дисбаланс, биржа берет фандинг с шортистов и отчисляет его лонгистам. Таким образом, участников мотивируют не шортить и уходить в лонг. Если цена уходит дальше вниз, ставка повышается. Торговать в шорт уже невыгодно. Биржа подталкивает участников к закрытию шортов и/или развороту в лонг. Закрытие шортовой позиции – это покупка. Когда шорты закрываются, создается давление вверх – цена на фьючерс поднимается обратно к спотовой.
Чем ближе цена на фьючерс к спотовой, тем ниже ставки по финансированию. Поэтому участникам невыгодно, чтобы цена контракта отклонялась от спотовой. Биржа постоянно подталкивает трейдеров к поддержанию баланса.
Подведем итоги. Если ставка финансирования положительная:
- цена контракта выше спотовой цены актива
- лонгисты платят шортистам
Если ставка финансирования отрицательная:
- цена контракта ниже спотовой цены актива
- шортисты платят лонгистам
Процент фандинга перечисляется все время, пока открыта позиция. В зависимости от рынка, процент может быть положительным или отрицательным. То есть, если долго удерживать одну позицию, то по ней можно попеременно платить и получать выплаты.
Формулы расчета ставок у каждой биржи свои.
Как заработать на фандинге
Трейдеры могут зарабатывать на ставках финансирования. Это называется “дельта-нейтральная” стратегия. Она основана не на движении цены, а на отклонении цены актива и его производных (деривативов). Суть стратегии – вовремя открывать и закрывать позиции, чтобы “собирать” фандинг.
Фандинг в анализе рынка
Ставки финансирования отражают преобладающие на рынке настроения. Высокие положительные ставки указывают на бычий настрой, высокие отрицательные – на медвежий.
При составлении торговых стратегий можно сравнивать фандинг фьючерсов и общий тренд.
Логика такая:
- положительная ставка = цена на контракт выше спотовой = есть смысл становиться в шорт
- отрицательная ставка = цена на контракт ниже спотовой = есть смысл становиться в лонг
Если фандинг и тренд расходятся – например, положительный фандинг на движении вниз – значит, лонгисты переоценивают свои усилия. Если в таких условиях открыть шорт, можно получать по ней “бонус”.
И наоборот. Отрицательный фандинг на движении вверх говорит о переизбытке шортов. Если в таких условиях открыть лонг, можно получать выплаты от шортистов.
Нюанс в том, что нужно регулярно проверять ставки. Иначе, торгуя по фандингу, можно уйти в минус. Некоторые площадки для алготрейдинга (например, Pionex) предлагают фандинг-ботов.
Арбитраж
Стратегия арбитража предполагает параллельную торговлю разниц в ставках на разных биржах. Допустим, фандинг по одной и той же монете на бирже A 0,06%, а на бирже B -0,03%. Cтавки выплачиваются каждые 8 часов. Это означает, что каждые 8 часов лонги будут платить комиссию за финансирование шортам на бирже A, и наоборот на бирже B.
Предположим, у нас $20 000 для торговли, а ставка не меняется в течение 24 часов.
На бирже А
Фандинг положительный, мы встаем в шорт на $10 000. Заработок за день без кредитного плеча – ($10,000 x 0,06%) x 3 = $18. С плечом этот показатель можно умножить.
На бирже Б
Ставка финансирования отрицательная, открываем длинную позицию на $10 000. Заработок без кредитного плеча – ($10,000 x 0,03%) x 3 = $9. При этом учитываем, что поверх фандинга платятся комиссии за сделки и переводы средств.
Хеджинг
Позиции по фьючерсам можно хеджировать спотовыми позициями. Работает это так – мы покупаем криптовалюту на спотовом рынке и лонгуем/шортим ее на ту же сумму на бессрочном рынке.
Допустим, у нас есть $22 200. BTC торгуется по цене $20 000 на споте и $22 000 на бессрочном рынке. Покупаем 1 BTC за $20 000 на споте и тут же шортим BTC на $2 200 с плечом 10х. Обе позиции хеджируют друг друга от волатильности. Предположим, ставка финансирования выплачивается каждые 8 часов и остается на уровне 0,06% в течение суток. Тогда теоретическая прибыль составит:
- без плеча – ($2 200 x 0,06%) x 3 = $3,96 (без учета комиссий)
- с плечом 10х – $39,60 (без учета комиссий)
Учитываем, что всегда есть риск ликвидации фьючерсных позиций. Для страховки можно увеличить маржу или использовать Stop-Loss.
Где найти ставки по фандингу
На бирже Binance
На Binance актуальные ставки финансирования можно найти в меню фьючерсного рынка. Для этого идем во вкладку “Деривативы” и выбираем интересующий рынок. Например, USDS-M.
Далее идем во вкладку “Информация”, выбираем “Торговые данные”.
Откроется меню информации по контрактам Binance. Здесь можно узнать актуальные и исторические ставки по фандингу на рынках USDS-M и COIN-M.
Также текущую ставку по бессрочному контракту можно посмотреть в торговом интерфейсе Binance. Для этого достаточно выбрать нужный инструмент.
На бирже Bybit
На Bybit можно просматривать фандинг можно по каждому контракту. Для этого идем в меню “Деривативы”, выбираем интересующий тип фьючерсов, открываем нужный контракт.
Ставка финансирования и время до перерасчета фандинга указаны в верхнем меню. Достаточно выбрать нужный контракт (например, BTCUSDT).
Чтобы просмотреть подробную информацию о фандинге по контракту, пролистываем страницу вниз. В правом нижнем углу находим меню “Данные контракта”. Нажимаем кнопку “Подробнее”.
Откроется страница с подробными сведениями о контракте.
Заключение
Фандинг – уникальный механизм, впервые реализованный на криптовалютных биржах (как и бессрочные фьючерсы). Фандинг позволяет бирже обеспечивать баланс цен, а трейдерам дает дополнительный способ заработать на контрактах. На разных биржах разные механизмы расчета ставки финансирования. Прежде, чем торговать фьючерсами, желательно изучить механику фандинга на конкретной бирже. Иначе могут быть “сюрпризы”.
